加密货币衍生品 2020：战争与和平

带领：

2020年的加密行业并不平静，312极端行情、比特币第三次减半、BitMEX遭遇监管风暴等大事件层出不穷。瓶颈期，衍生品成为加密交易平台的标配和宠儿。

10月25日，在2020区块链年度盛典暨第二届博链金融“明星力量”颁奖盛典上，博链金融邀请了BitZ副总裁Maggie、KuCoin市场负责人Jing、BiKi业务负责人Willson与LBank共同参与。 ——创始人何伟等交易赛道上的明星选手，我们一起回顾即将到来的2020年，衍生品将走向何方。

以下为衍生品圆桌分享记录（博链略有删减）：

版主| 499Block合伙人Josephine：各位嘉宾首​​先介绍了他们平台和衍生品的发展情况。

BitZ副总裁Maggie：BitZ刚刚举办了三周年庆典，还推出了中文名：币载。 BitZ于2019年6月正式推出以USDT为保证金的永续合约，基本早于几大交易所。

我们在永续合约和远期合约方面具有先发优势。 据Tokeninsight统计，我们BTC和USDT远期永续合约的流动性目前仅次于币安，优于OKEx和火币。

此外，我们更注重用户体验。 盘口的位置是5元，挂单金额可以接近300万美元。 其次，品种也比较齐全，支持正向合约、反向合约、双币种合约等多种不同的合约方式。

今年三季度DeFi比较火爆的时候，上线了近10个DeFi币种合约，目前DeFi币种合约比较齐全。

KuCoin市场总监Jing：KuCoin成立于2017年，今年9月刚刚迎来成立三周年。 我们的用户主要分布在欧美、俄罗斯、东南亚等众多地区。

KuCoin目前在全球拥有600万注册用户。 2019年7月，库币自主研发的合约平台上线。 目前支持比特币等正向和反向数字货币合约。 截至目前，合约用户量约为50万，日交易量约为5亿美元。

BiKi业务负责人Willson：BiKi成立已有两年多时间，拥有约350万用户。 BiKi从2018年的单向赛道发展成为多元化的交易平台，资产范围广泛，包括主流币、各大平台币、DeFi币、小矿币、模型创新币等。

目前，BiKi的产品除了基础货币和法币交易外，还包括网格交易、ETF交易、DeFi流动性挖矿等。 在合约交易中，除了正向合约和反向合约外，还支持混合合约。

LBank联合创始人何伟：在衍生品方面，LBank的布局比较少，算是对业务的补充，2019年底（仅）推出了合约产品。

其实我对LBank在衍生品的布局并不满意。 虽然玩的用户很多，但是基本上50%的用户都是亏钱的，所以我们在合约包括整个衍生品里面看到的是一个零和游戏。 当然，市场有其存在的必要性。

LBank一直立足于如何为用户带来利润。 我们一直觉得，只有在你的平台上赚钱了，用户才会更多的留在你的平台上。

举个例子，基本上70%-80%的国内用户都在投资LBank平台的Filecoin，虽然从最高200美元上线到现在30美元左右。 尽管如此，Filecoin还是为LBank用户带来了近10倍的投资回报。

所以，LBank的主要方向其实就是两个：投资和理财。

版主| 499Block合伙人Josephine：近期比特币行情火爆，突破13000美元，逼近2019年创下的新高，请问各位嘉宾如何看待接下来的行情？

BitZ副总裁Maggie：谈到比特币的价值，我想从大环境说起。 大家都知道，今年各国政府都放了很多钱。 我在 9 月份阅读了一份报告，其中发布了全球货币和财政政策。 这笔钱大约是20万亿美元，占全球GDP的20%。 有了更多的钱，资产会贬值吗？ 你关注金价吗？ 黄金从2019年年中的1300美元上涨至2020年8月的2000多美元。2020年2月疫情爆发时为1600美元，涨幅约30%。

与此同时，美股核心资产价格持续上涨，创历史新高。 纽交所上市的 11 家公司持有 BTC 近 60 万枚，占市场总流通量的 3.2%，因此市场上的 BTC 正在减少。 我明白这是一个大环境。

第二点是减半。 根据比特币过去两次减半的经验，基本上减半后一年左右就会涨价。 我记得很期待2020年2月的第三次比特币减半行情，当时我的预测是年底会达到2万美元，现在这个目标也不算太远。

我个人认为更简单的观点是价格是由市场供求关系决定的。 减半后，BTC 供应通胀应下降至 1.8%，这意味着市场上可购买的新开采 BTC 正在减少。 是的，这也是一种效果。 说到最近的因素，9月份DeFi的价格不是很好。 在数字货币市场上，可投资的品种或释放的资金，会找到更具有投资价值的东西，所以资金流入BTC在一定程度上是有优势的。

KuCoin市场负责人Jing：我个人不是一个非常活跃的交易者，更像是一个囤币用户，主要是为了定期投资。 仓位方面，我几乎有一半是比特币，另一半可能会配置到一些更高质量或者更热门的币种。

我觉得最近比特币的涨幅还是挺不错的，但是短期来看，市场情绪不是特别好，包括9月份以来的很多黑天鹅事件，先是BitMex遭遇监管，然后是特朗普确诊新冠，然后是最近好的事件。

所以我个人的判断是，市场其实是处于一种非常强烈的观望态度，因为很多事情都悬而未决，尤其是大资金的持有者，其实是不敢有大动作的。 包括未来几个月以太坊2.0的推出，也可能会从比特币上分流一部分注意力和资金。

因此，我认为短期内，我可能不会特别看好比特币很快会突破前期高点，但我相信长期来看一定会有更好的行情，尤其是今年5月份的减半。 据统计，减半后不会立马创新高。 基本上减半后一到一年半可能会有更好的行情。

所以库币内部觉得Q4可能没有Q3那么热闹，但是2021年可能会有更好的行情。

BiKi业务负责人Willson：与前两次减半不同的是，比特币的概念已经普及，覆盖的人群越来越多，该入场的都已经提前交易了，所以新增用户占比会非常高很少。 其次，比特币总量为2100万枚，已流通1844万枚。 涨幅对库存影响不大，无新增需求或驱动因素。 比特币很难在短时间内大幅上涨，需要一定的周期。

从比特币历史上的减半行情来看，每次减半都不会马上暴涨，而是需要市场慢慢消化反应。 进入牛市。 下半年横盘了近一年才进入牛市，所以今年上半年的减半应该进入了一个比较长的周期。 刚刚减半的比特币，还在延续前两年的走势。 二次减半行情的走势，所以短期内无法取得特别好的走势，但未来可期。

LBank联合创始人何炜：从我个人的角度来说，如果只谈比特币，我觉得如果不看好比特币，我们今天就不会在一起。 比特币是整个加密货币行业或领域。 区块链行业的核心资产。

就我个人所知，我其实不炒币。 我基本上不碰所有资产。 从资产的概念来说，我们说自己有多少资产，习惯上说我有多少比特币。 ，而不是我有多少人民币，我们一直都是按照币本位看世界，我想这是这个行业大家的共同认识。

其实我们一直在关注比特币的涨跌，在我看来意义不大。 因为这个东西在短期行情中是波动的，在我看来，这个波动没有人能够预测，我们只能看它的行情如何，但是我没办法预测比特币未来会怎么样，它是一个概率的东西。

但是，就长期价值而言，比特币一定有无限的可能，外面大量的传统金融机构都在布局比特币。 前段时间和一个朋友聊天，他说为什么这些传统机构敢有这样的胆量。 他们做的是比较传统的金融市场，风险偏好比较低。 为什么他们敢布局比特币。 我跟他算过账，我说基本上这些投资机构可能只是拿1%的资产做另类投资买比特币，然后放在那里。

对于他们来说，即使比特币归零，他们其实也只损失了1%，如果比特币翻倍，对他们来说只占2%，所以他们愿意在另类资产上做一些布局。 这对他们来说是一笔不小的钱，但这是一种趋势。

就是他们承认比特币是一种资产，比特币还是有道理的。 只要你参与比特币，只要你对它有一定的了解，我相信没有人会离开它。 这个东西只要在比特币市场上，我们就可以看到很多人说我参与区块链行业，一来区块链行业什么的就被砍了。 每天都有人说我今天输了多少，今天输了多少，我的合同又被清算了。

不过，如果说起这些人，就会发现，他还在这个市场上，并没有离开。 我们的市场来来回回，我们会发现，只要你来到这个市场，无论怎样，你都会持续关注这个市场，关注它。 这个市场有着无限的期待。 比特币就是这样的东西。 只要你来了，一般人都不会离开它，所以它的注意力一直都在这里。

我们说目前整个市场可能是一场零和市场博弈，但它的关注度是增量的，不断增长的，越来越受到关注。 所以在我看来，比特币缺乏的是一个爆发的机会。 这场疫情何时爆发谁也说不准，但我们可以预见，比特币终有一天会成为主流流行的价值认可的东西。

所以，如果那一天真的到来，比特币的价值可能是无限的。 现在那些把1%的资产投入比特币进行另类投资的人，但有没有可能在未来的某一天，他们直接参与比特币作为投资标的呢？ ，有这种可能，那么只要有这种可能，比特币就是无限的，这是我对比特币的理解。

版主| 499Block合伙人Josephine：这次圆桌的主题和衍生品有关。 现在又到了年终总结的时候了。 请用一句话或者一个关键词来概括一下2020年衍生品的发展。结果，说说为什么。

BitZ副总裁Maggie：整体来看，2019年衍生品的交易量接近3万亿美元。 今年一季度和二季度，衍生品交易量接近2万亿美元。 这是半年的量。 Q3意味着我们自家交易所的衍生品交易量相比Q2增长了30%左右。

因此，从我们得到的数据来看，与2019年相比，2020年衍生品交易的整体增长还是比较明显的。

另外在用户层面，2019年我们刚开始做永续合约的时候，很多用户根本就没有交易过合约。 当时我们对用户进行培训，发放实盘体验金，手把手教学。 那时候用户对Block的需求非常高。 迄今为止，我们已经发行了近300万实盘体验基金。

今年非常明显，用户基本不需要教育，基本对永续合约怎么玩都有非常清晰的认识。 其实这与市场上大部分交易所都将重心放在合约赛道有关。 目前整个衍生品市场的用户受教育程度都很高。

另一个突出的点是永续合约的增长。 从一季度来看，永续合约交易量占衍生品总交易量的近40%。 二季度永续合约的交易量基本在75%以上，而BitZ币在2019年6月上线合约的时候就选择了永续合约。因为永续合约对于用户在一定程度上有更好的理解和交易体验。某种程度上，这个市场整体用户的选择也反映了整个市场的一个基本情况。 在永续合约中，用户特别喜欢远期合约交易。 从币安的永续合约交易来看，BTC的正向是反向的10倍左右，这是目前衍生品交易产品的基本分布。

库币市场负责人静：我觉得2020年对衍生品不是特别友好。 2018年以来，这个行业出现了不同的热点，从2018年的交易挖矿到2019年的IEO再到下半年的衍生品，再到今年的DeFi流动性挖矿，资金总是在追逐利润，无论走到哪里那里回报率高，资金就会聚集在那里。

2019年资金为何高发？ 因为当时现货市场比较萎缩，很多用户没有获利空间，所以衍生品给了他们获利的机会。

今年312之后，比特币价格快速反弹。 下半年DeFi火爆后，库币现货交易量在7、8月份增长了两三倍。 衍生品在第三季度的表现不如现货。 ，所以它可以反映用户投资的热情，因为DeFi的受欢迎程度已经逐渐从衍生品转向现货产品，这是基于我们平台收集的数据。

我有一些朋友在纯衍生品交易平台上工作。 他们上半年在营销上投入了比较好的资源。 下半年相当于衍生品的熊市，所以效果不会特别好。 他们也在做战略收缩，等大家的注意力从DeFi现货市场回到衍生品上，再做更大的投放。

我觉得从整体上看，去年可能是衍生品辉煌的一年，但今年是衍生品战略调整收缩的一年。 这并不意味着未来衍生品在市场中的重要性会降低，但它的潜力是巨大的。 比如在传统金融领域，衍生品基本上是现货市场的七八倍，所以我认为今年衍生品会处于休眠状态。

在今年的大环境下，库币也在做衍生品基础设施建设，升级整个系统架构，提高数据推送的透明度。 有一个叫Level 3的推送机制，在现货市场，全球只有两家交易所可以做到Level 3——Coinbase和KuCoin。 Level 3 的数据推送机制可以将每一笔交易推送给用户。 平台交易公开透明。 这些基础设施工程是传统资金进入市场的基础。

如果市场有很多可控、定点的清算空间，传统资金就不敢进来，所以我觉得在市场低迷的时候做基建工作还是不错的。

BiKi业务负责人Willson：根据Tokeninsight给出的数据，本季度衍生品市场总交易量增至2.7万亿美元，环比增长25.1%，同比与2019年第三季度相比，同比增长159.4%。从中可以看出，合约和衍生品的发展非常迅速。

尤其是今年下半年伊始，DeFi项目引发的币圈热潮，让后续的Polkadot、NFT等陆续在平台上线合约功能，让更多的用户能够以最快的速度进行金融对冲。可接受的价位操作，减少很多不必要的风险。

可能受DeFi兴起的影响，比特币主导的合约地位有所削弱，这也平衡了衍生品市场长期被单一货币占据的场景。 以太坊、DeFi等衍生项目合约量大幅增长。

BiKi是较早开始布局DeFi衍生品赛道的平台。 今年9月2日上线结合网格交易的DeFi流动性挖矿功能，支持各类DeFi、Polkadot等项目的远期合约、混合合约功能。 在BiKi后期的发展中，DeFi衍生品领域也将作为重点内容进行规划突破，衍生品的市场规模还在不断扩大。

LBank联合创始人何伟：我认为LBank可以从两个方面来概括：

一是需求驱动变革。 今年上半年，全球所有从事CTA策略的量化团队的利润基本都在1%以内。 如果整个行业有波动，CTA就会赚钱，但如果一个行业没有波动，CTA策略就不会赚钱。 今年上半年，整个衍生品特别活跃，因为大家都需要被动放大杠杆。 比特币一个月波动0.1%，要放大市场利润需要一百倍甚至更多。

目前分为一个是投资市场，一个是投机市场。 对于投资市场，大家都会用比特币或者优质项目。 比如BTC就是一个优质项目。 这些东西可能不会给你带来足够的投资回报，所以我们需要放大衍生品，在入市的时候才会选择。 这是推动整个市场变化的需求，所以衍生品会越来越受欢迎。

第二，我们看到了比较多的数据。 LBank已与近50家量化机构合作。 我刚才说了CTA策略不赚钱。 这只是今年上半年。 今年下半年，CTA的月收益率普遍在10%左右。 ，全年30-50%。 这是一种套利策略。 几乎所有的量化机构都是赚钱的，而这笔钱就是散户亏掉的钱。 如果将衍生品定义为一种工具，那么机构可以比散户投资者更好地使用这些工具。 他们会非常专业，每天24小时都有工作人员值班。 这些策略基于各种语言，交易所价格更优惠。 成交速度比散户快。

在这种情况下，这里的散户怎么赚钱呢？ 衍生品是为量化机构带来良好投资回报的工具。 整个衍生品市场对于量化机构来说是一个盈利的工具，但是对于散户来说却是一个工具。

无论是机构还是散户，都有对衍生品的渴望。 衍生品可以给整个市场带来积极的引导，因为它可以让更多的人给出自己想要的东西。 如果用一句话概括衍生品市场，就是“落红非无情物，化作春泥护花”。 虽然在市场或衍生品上亏损，但至少是一个有趣的社会实验，让我们看到了加密资产在各个领域可能的应用。

当它与金融结合时，就有无限的可能，对市场产生积极的影响。 虽然亏本做事失败，但至少区块链或数字货币与金融结合后，会有无限的可能。 这些年来，我认为这个市场至少教会了我们一些东西。

版主| 499Block合伙人Josephine：接下来请大家分享一下未来衍生品的发展前景和趋势。

BitZ副总裁Maggie：首先，我认为2021年会延续2020年的情况，继续增长。 衍生品市场的发展是交易市场更加完善和成熟的标志，是一个不断发展壮大的市场。

二是合规层面的衍生品交易市场无论在比例还是数量上都将得到更好的发展。 从目前的市场来看，在美国市场上，离合规比较近的衍生品交易所Kraken future、Bakkt、CME仅占市场总量的1%。 占据10%市场份额的BitMex在美国访问来源中排名第五。 它也是没有 KYC 的最开放的交易所。 所有的交易都可以通过电子邮件完成usdt合约跟币本位哪个好，这自然引起了美国监管机构的重视。 相信未来会有更多的合规玩家进入衍生品领域，市场份额会增加。

KuCoin市场负责人Jing：我觉得在看这个问题的时候，首先想到的是我们要不要围绕这个衍生产品进一步丰富产品，因为我们内部也在讨论在现有的基础上合约，是否做期权，是否做杠杆ETF等产品。

但实际上整个KuCoin对于衍生品等高风险的投资产品是非常谨慎的，所以我们认为对于用户来说，现有的产品可以满足大部分用户的要求。 相反，缺少的是用户意识和教育，因为其实我个人认为真正在币圈玩衍生品合约的人可能只玩了10%-20%的现货，尤其是像库币有许多海外市场的用户更多。

我们的用户研究也发现，目前有不少用户将衍生品视为一种赌博的工具。 所以很多发展中国家的用户，比如印度、越南、印尼、土耳其usdt合约跟币本位哪个好，都是非常喜欢玩合约的，也会敢开比较高的杠杆。 相反，我们在许多欧洲国家，如法国、意大利和德国。 他们很少打合同。 不仅不玩库币合约，也不玩其他品牌的合约。

所以我觉得，一方面是因为他们有比较成熟的投资理念，另一方面可能是他们对衍生品如何帮助他们管理好资产的认识还需要进一步提高。

因此，对于KuCoin来说，现阶段可能不会非常积极地丰富衍生产品，而是会在用户教育上投入更多的精力。 包括海外，我们加入了区块链教育联盟Blockchain Education Alliance。 这个联盟的成员还包括波场、万事达卡，还有很多像他们一样在海外多所大学推广区块链教育的公司。

同时我们也在和区块链项目NewsCrypto一起做区块链教育。 目前，我们推出了区块链在线学院，帮助大家更好地了解数字货币及衍生品投资。 我觉得作为一个比较负责任的交易所，帮助用户合理的了解他正在使用的产品，合理的管理风险，可能是我们现阶段更想做的事情。

BiKi业务负责人Willson：衍生品发展以来，市场体量呈现大幅增长。 虽然总是被人看不起，但数据是不会骗人的。 衍生品本身就是“高风险”和“高利润”的聚集地。 加强自身产品（衍生品）的安全和服务意识，其实比创新更重要。 当然，也可以在此基础上进行拓展和创新。 然而，期货、期权，尤其是历史上，并没有太多的创新和波动。 我们也在探索衍生品的创新，但是我们觉得现在这个时间点还是比较困难的。

BiKi未来需要做的是如何服务好用户。 如何让用户体验更好更安全。 用户在体验上玩起来还是比较流畅的。 我认为未来BiKi或者其他交易所的方向主要还是围绕用户体验服务。

LBank联合创始人何炜：我们刚刚谈到了用户教育。 我们天天跟用户说合约可以涨5-10倍，但是用户不听，喜欢高杠杆。

欠发达地区主要是东南亚，发达地区主要是欧美市场。 这两个用户的属性完全不同。 在用户方面，散户和机构的需求是不一样的。

站在LBank的立场上，用户要什么我们就给什么，但有一点不同。 从投资结构来看，整个币市还是散户较多，机构不断入场后，衍生品市场会越来越大。 .

目前与国内交易所关系不大。 衍生品的前提是合规，合规后会有非常大的市场。 现在没有明确的规则告诉你什么可以做什么，不能做什么。 在这种情况下，提供给散户最好的就是提供用户想要的，从合约到杠杆到期权等，随着市场的发展，提供用户需要的，满足用户的需求。

···结尾···

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