比特币减半“风暴”来袭！这次会有什么不一样

每四年一次的比特币减半事件，总是给全球比特币交易市场带来一场“地震”。 历史上第三次减半事件预计将在5月12日左右发生，这将带来哪些影响？ 列出比特币衍生品交易的芝加哥商品交易所集团（CME）近日发表分析称，与前两者相比，比特币市场出现了更多的衍生品，这将给此次减半事件带来不同。 运行轨道。

比特币是用算力“挖”出来的，一共2100万枚，每挖出21万枚，就会有一次奖励减半事件，大约4年一个周期，前两次发生在2012年11月29日，7月10日, 2016.

近日，一位海外比特币交易员在推特上爆料称下一次比特币减半的时间，CME允许比特币期货出现负值。 原油期货交割前跌至负数已经很久了。 比特币期货跌至负数的说法，不可避免地引起了国内很多人的恐慌。 但很多专业币圈人士对此不屑一顾，因为比特币期货是现金交割的，不存在原油期货存储量不足等问题。

一位投资人在微博上反驳称，“我一个人走，拿着羽扇和毛巾，悠闲地走到美国西海岸，有了硬件钱包，我可以交割10000吨负比特币期货。”

CME 股票研究和产品开发副总监 Payal Lakhani 撰写了这篇署名分析文章，比特币期货归类于 CME 的股票（Equity）部门。 以下为Lakhani文章全文译文：

就在 2016 年新的减半即将发生之际，期货和期权市场的出现为比特币创造了一个新的生态系统。 比特币程式化供应量的减少可能会产生供应冲击和巨大的价格影响。

每四年左右，比特币就会发生变化，供应增长率减半。

比特币的减半可能发生在5月12日左右。从以往的事件来看，每次减半往往都伴随着比特币价格的强势上涨，而这一次的价格震荡可能会持续整个2020年甚至明年。

与以往不同的是，今年的减半有几个额外的因素，包括 CME 推出比特币期货和期权，投资者和矿工可以通过它们表达对比特币价格的看法。 这将改变第三次减半前后的轨迹，原因有三个：价格风险得到对冲，比特币的需求风险得到控制，投机者可以转而关注期权定价指标。

矿业公司激励机制

不断增加的比特币供应是通过“挖矿”产生的，在挖矿中，矿工因第一个完成任务而获得新的比特币奖励。 但是当减半发生时，矿工的收入将会减少。 最初，在 2009 年，矿工因完成每个区块任务而获得 50 个比特币的奖励； 它在 2012 年 11 月减半至 25，并在 2016 年 7 月再次减半至 12.5。按照这一趋势，5 月 12 日左右的第三次减半将导致每个区块的奖励降至 6.25。

以5月1日8750美元的成交价计算，矿工完成一个区块的任务奖励（12.5个）价值约为11万美元。 第三次减半后，如果比特币的交易价格不变，矿工的收益将只有5.5万美元，这会降低他们挖矿的积极性。

比特币价格预计是多少？

在正常市场中，供应减少和需求稳定通常会导致价格上涨。 从理论上讲，这可能会导致比特币价格翻倍。 不过这并没有发生，因为在减半之前价格就已经上涨了，但一般来说，减半前后总会有一大波上涨。

过去几年，比特币价格在减半前的12个月开始上涨，此后持续上涨。

在第一次减半前一年，比特币的交易价格约为 2.50 美元，而在减半发生后，比特币的交易价格为 12.60 美元。 次年价格一度冲上1007美元，随后回落。

类似的一幕在2016年7月再次发生，比特币被更多人认可。 在减半发生的前一年，比特币的交易价格约为 270 美元，在减半发生后的 12 个月内，它升至 2,500 美元。

2020年会有什么不同？

不过，在第三次减半之前，比特币的价格并没有出现之前的早盘上涨。 投资者根据过去两年的经验，将每四年调整一次的供应效率变化纳入模型，并据此建仓。 新冠疫情的爆发导致比特币整体交易量下滑，令不少投资者将目光转向其他风险品种，部分挖矿业务也受到不同市况的影响。

以前，矿工经常会出售比特币以获得现实世界的法定货币来支持他们的运营成本。 整个挖矿行业现在由更专业的挖矿公司主导，由于收益较低，他们可能会继续持有比特币的头寸，不再急于卖出比特币，直到出现好的价格来补偿他们的成本。 减半事件可能会彻底改变挖矿业的格局。

衍生品市场的演变

在三个减半过程中（包括即将到来的减半），比特币市场首次出现活跃的期货和期权衍生品市场。 在之前的减半期间，市场参与者只能通过现货市场表达对比特币价格的看法。 这一次，寻求对冲或投机的公司有能力交易衍生品而不是现货产品，因此他们可以对比特币的价格走势表达看涨或看跌的观点。

当最后一次减半发生时，矿工可以继续持有区块奖励或在现货市场上出售它们以支付运营成本。 这种持续的抛售意味着价格上涨可以量化。 减半事件发生后，由于矿工将减少比特币的抛售，因此抛售压力将减少，这意味着比特币的价格将上涨。 现在，有了流动性良好的衍生品市场，可以在不出售比特币的情况下对冲和锁定未来的比特币价格以弥补成本。

如果是这种情况，那么矿工抛售不太可能对比特币的未来价格产生影响。 强劲的期权市场还可以让矿工赚取额外收入或增加比特币多头头寸，这将进一步缓解即将到来的减半事件的影响。 随着健康期权市场的出现，投资者可以利用价格信号和共识预期。

最后倒数

出于多种原因，市场参与者希望购买期货合约来管理未来潜在的价格波动。 减半事件不会改变 CME 合约的规则。 一份比特币期货合约继续代表 5 个比特币。 合同期限仍然是连续六个月，以及两个 12 个月的合同，这意味着参与者可以管理从 2020 年 5 月/6 月到 2021 年 12 月的风险。

机构投资者的参与正在增加，比特币期货未平仓合约增至 4.07 亿美元下一次比特币减半的时间，在 5 月 6 日创下 8,706 份合约的历史新高。

年初至今，CME BTC 期货日均成交量为 8,399 份合约，较 2019 年同期增长 43%。4 月 14 日，大型未平仓合约持有人（LOIHs 指持有至少 25 份比特币合约的实体）达到创纪录的 62 ，这表明希望持有比特币敞口的机构正在复苏。